欢迎您访问亚游会娱乐官网,亚联娱乐官网平台,亚联娱乐官网在线,亚联娱乐赌博!
亚游会娱乐官网,亚联娱乐官网平台,亚联娱乐官网在线,亚联娱乐赌博
致力于提取、浓缩、干燥工程技术
药化设备服务热线: 158-0686-9089

中国重汽:业绩稳健受益于工程车复苏

发布时间:2020-05-13 23:02

 

  分析判断:Q1 收入短期承压将受益于工程车销量提振。根据中汽协数据,2020Q1 重卡行业销量 27.41 万辆,同比下滑 15.8%,主要受新冠肺炎疫情影响,1)需求端:部分省市在春节前后采取封城、封路等措施,对公路货运造成冲击;各地延迟复工对物流重卡、工程重卡的需求均造成负面影响。2)3 月中下旬才全面恢复生产,多个省市机动车检测场在疫情期间暂停营业,影响重卡生产和销售。2020Q1(集团口径)重卡销量 4.25 万辆,同比下滑 19.6%,表现略逊于行业,主要是因为公司工程重卡销量占比较高,而 2 月下旬以来物流重卡需求率先回暖。我们预计随着逆周期调节效果显现,工程车销量有望提振,带动公司收入端显著

  利润率维持高位继续领跑重卡整车板块。2020Q1 公司毛利率11.59%,同比提升 2.05pct,环比2019Q4 提升 1.44pct,基本达到历史最高水平,新管理层上任后成本管控的效果逐步显现。2020Q1 公司期间费用同比总体延续下降趋势,但营收下滑导致费用率有所上升,其中:销售费用率同比提升 0.04pct 至 3.05%;管理费用率同比提升 0.29pct 至0.78%;财务费用率同比提升 0.09pct 至 0.47%;研发费用率同比上升 1.12pct 至 1.52%,主要是研发投入力度加大;期间费用率合计同比提升 1.53pct 至 5.83%。2020Q1 公司净利率4.06%,同比提升 0.43pct,环比 2019Q4 下降 0.52pct,虽然收入端短期承压,但净利率仍然处于历史较高水平。我们预计随着工程重卡销量回暖,公司业绩将继续向好。

  重卡高景气度延续工程车反弹助力公司业绩向上。我们判断 2020 年重卡销量仍将维持在较高水平。1)物流需求稳健:疫情爆发前运量运价数据趋势向好,公路货运量维持稳健增长,公路运价触底反弹。2 月下旬以来公路货运量环比显著改善,目前公路货运流量景气指数已恢复至旺季水平,预计全年物流车需求维持稳健。2)工程车贡献增量:稳经济预期不断强化,受疫情影响流动性释放有望持续超预期,逆周期调节提振工程车销量,考虑到 2019 年销量基数较低,2020年将爆发弹性。公司作为水泥搅拌车龙头、自卸车领跑者将受益于工程重卡销量触底反弹,同时潍柴进入配套体系也有望进一步提升公司重卡整车竞争力,推动公司业绩向上。

  投资建议:维持盈利预测不变,预计公司 2020~22 年的归母净利润为14.05/15.29/16.49 亿元,对应的 EPS 为 2.09/2.28/2.46 元,当前股价对应的 PE 为 11.3/10.4/9.6x,考虑到重卡板块高景气度延续,工程车销量提振将进一步带动公司业绩向上,参考历史估值区间,给予公司 2021 年 12 倍 PE,目标价由 24.02 元上调至 27.36 元,维持“增持”评级。

  风险提示:国三重卡淘汰进度慢于预期;治超执行力度低于预期;逆周期调节对工程重卡销量的拉动低于预期;海外新冠肺炎疫情持续蔓延对公司出口业务造成冲击。

  郑重声明:东方财富网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关。

  疫情下世卫组织建议立即戒烟?2020年全球烟草行业市场规模及未来发展趋势预测

  涉及千万股民操作安全的大事!不能随意借用别人账户操作 直系亲属也不行!

  央行:积极运用大数据、人工智能、云计算、区块链等技术加强数字监管能力建设

  “药不能停”!港生物医药业再迎新股,开拓药业开启招股,格力、联想强势领投!